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... 圖源丨子圖網 周二，紐約和倫敦黃金市場的定價出現大幅背離——在紐約出售一盎司黃金，比在倫敦貴了接近50美元。這背後，隱藏著多少未知風險？ 曾經給交易員帶來噩夢的可怕一幕——價差異常，似乎又再次出現了。 周二，紐約和倫敦黃金市場的定價出現大幅背離。在紐約出售一盎司黃金，比在倫敦貴了接近50美元，而在正常情況下，這一價差只是幾美元。更嚴重的是，紐約6月份到期的Comex黃金期貨合約（即目前活躍的黃金期貨合約）相對於倫敦金的價差在一夜之間逼近100美元。 ... 黃金供應、物流面臨挑戰 煉廠復工能否化解危機？ 要知道的是，紐約和倫敦兩地黃金交易價差通常被視為衡量將期貨合約轉換為實物黃金所需成本的指標，當價差出現異常，很大程度上表明實物黃金和期貨黃金市場的流動性再次出現問題。 正如兩周前那樣，隨著冠狀病毒危機擾亂了供應鏈並導致航班取消，價差擴大至非正常水平，導致人們擔心4月期貨合約即將交割前，紐約可能出現金條短缺。最終，包括摩根大通在內的銀行增加了黃金供應量，交易所庫存增至足以滿足任何交割需求的水平，危機才得以平息。 而價差再次擴大表明，儘管目前最活躍的期貨合約6月份的交割不會很快到期，但投資者仍擔心供應中斷。經紀公司INTL FCStone的負責人羅娜•奧康奈爾（Rhona O』connell）對此解釋道，出現這一現象，主要是因為市場參與者仍在與大幅癱瘓的航運物流作鬥爭。 「黃金的期貨溢價如此之大，與交易者針對紐約商品期貨交易所交割合約的風險管理有關，即使只有不到5%的未平倉合約有待交割。瑞士的黃金冶煉廠雖然已恢復生產，但產能有限。出於對黃金供應的擔憂，期貨市場人氣大增，市場再次出現異動、期貨溢價再度擴大，也就不難理解了。」 InfiniGold Pty Ltd執行長喬•迪恩（Jon Deane）也表示，出現價差擴大現象，完全是供應及物流的問題： 「再過幾周，當更多的黃金冶煉廠重新投產之後，我預計情況會有所好轉，至少價差會恢復到更正常的水平。」 AxiCorp Ltd.首席全球市場策略師英尼斯（Stephen Innes）則認為，將黃金期貨換成實物黃金的成本仍然很高，這表明市場流動性依然吃緊。不過隨著瑞士冶煉廠紛紛復產，上述問題或許可以得到緩解。 據報導，位於瑞士提契諾州（Ticino）的三家大型工廠日前表示，它們已獲得當地政府的許可，可以以有限的規模重新開始運營它們的工廠。據悉，提契諾州是歐洲最大的黃金冶煉中心。由於疫情蔓延，該地區的黃金冶煉廠已全線關閉近兩周。 然而，除了瑞士黃金冶煉企業的產能備受考驗之外，英國政府近日為對抗疫情而出臺的一系列封鎖措施，也加劇了倫敦和紐約這兩個重要黃金交易市場之間的流動性危機。如今英、美兩國疫情仍然相當嚴峻，封鎖措施必將延續一段時間，這給倫敦、紐約兩大黃金交易中心都提出了很大挑戰。 黃金庫存充足 交易者卻不買帳？ 除了供應和物流狀況之外，黃金庫存也是投資者必須要考慮的重要因素。 好消息是，可以肯定的是，Comex倉庫中，目前仍有大量黃金可供購買。 數據顯示，截至本周一，Comex倉庫的可交付黃金總庫存為410萬盎司，而3月底時為180萬盎司。據悉，該金庫目前庫存金條包括：400盎司倫敦優質交割金條，以及滿足Comex 100盎司合約規格的金條。 此外，根據交易所公布的數據，Comex的貴金屬總庫存達到了創紀錄的1600萬盎司。這其中包括有資格獲得本周新合約許可的，不同尺寸的金條。這些備用庫存中，有近1200萬份符合交易所的要求、有機會成為可交付產品的備用金條。 然而，交易員們紛紛表示，由於風險太大，他們目前寧願完全遠離市場，這也加劇了價格差異。 Marex Spectron貴金屬交易主管戴維•戈維特（David Govett）表示： 「市場現在有一群驚慌失措的做市商，他們實際上是在逃避現實，他們不可能起到穩定市場的作用。因此，我們未來仍要面對黃金市場流動性不足、交易量小、利差大等問題。」 奧康奈爾則表示，這是一種正常風險管理模式，因為交易員對沖自己的現貨庫存。 「Comex倉庫庫存在雷曼兄弟破產後也出現了膨脹，這一現象讓我們不敢掉以輕心。」 數據顯示，上周Comex最活躍黃金期貨合約的成交量為8060萬盎司，這比2月底同期下降了72%。與此同時，倫敦金銀市場協會（LBMA-i）跟蹤的上周黃金成交量約為1.651億盎司，較2月底的水平減少了一半以上。除成交量外，單周未平倉合約也減少了25%。 ... 不過從長期來看，黃金依然很受歡迎。LBMA-i數據提供商納斯達克與BullionVault分享的數據顯示，自2019年3月以來，倫敦黃金市場交易量在過去一年間增長了85%以上。世界黃金協會的數據顯示，截至上周這個時候，以黃金為支撐的ETF產品（主要在倫敦上市）需要約3165噸黃金，創下新紀錄，較2月底高出4.3%，這主要受美國投資需求推動。 綜上所述，黃金市場短期內仍面臨一定的流動性風險，但市場整體人氣依然高漲。因此，投資者不必驚慌，可適當保持觀望，看準時機再次出手。
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文章來源取自於：
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